港股恒指开年承压，腾讯阿里权重股领跌拖累大市分析

港股恒指开年承压，腾讯阿里权重股领跌拖累大市

2025年开年以来，香港恒生指数延续了去年末的疲软态势，在多重内外因素交织下持续承压。作为港股市场核心权重股的腾讯控股与阿里巴巴，近期股价显著回调，成为拖累指数表现的主要力量。市场情绪从年初的谨慎乐观转向观望，投资者对政策环境、经济复苏节奏及企业盈利前景的担忧再度升温。

恒指走势：反弹乏力，重心下移

恒生指数在2024年底曾短暂企稳，但进入2025年后，受全球流动性收紧预期及地缘政治不确定性影响，指数再度走弱。据Wind数据统计，截至近期，恒指已连续数个交易日收跌，累计跌幅较为明显。从技术面看，指数在关键支撑位附近反复拉锯，但反弹力度不足，市场成交量亦有所萎缩，显示资金入场意愿低迷。板块方面，科技、消费及地产等前期反弹主力普遍回调，仅能源及公用事业等防御性板块相对抗跌。

权重股承压：腾讯、阿里领跌

腾讯控股与阿里巴巴作为恒生指数中权重最高的两只个股，其股价表现对指数走势具有决定性影响。近期，腾讯股价持续走低，市场对其游戏业务监管环境、广告收入增速放缓以及云业务竞争加剧的担忧持续发酵。与此同时，阿里巴巴在经历组织架构调整后，市场对其核心电商业务增长动力及云计算分拆前景的预期趋于谨慎。据港交所披露数据，近期南向资金对这两只股票的净买入力度有所减弱，部分机构投资者亦下调了其目标价。两只个股的合计跌幅对恒指造成了数十点的直接拖累，并带动其他科技股跟跌。

市场情绪：从乐观转向谨慎

年初时，受内地经济复苏预期及政策面利好推动，市场情绪一度回暖。然而，随着近期经济数据表现不及预期，以及海外市场波动加剧，投资者信心再度受挫。据彭博社调查，部分基金经理已将港股配置比例从超配下调至标配。市场避险情绪升温，资金从高贝塔的科技股流向低估值、高股息的红利板块。此外，港元汇率近期走弱，也反映出国际资金流出香港市场的压力。

后市展望：短期震荡，等待催化剂

展望后市，分析人士认为，恒指短期内仍将维持区间震荡格局，方向性突破需等待明确的政策信号或基本面改善。一方面，内地稳增长政策的持续发力，尤其是对平台经济的支持态度，将为市场提供底部支撑；另一方面，海外利率环境、中美关系走向以及企业财报表现，仍是影响市场情绪的关键变量。腾讯与阿里即将发布的季度业绩，将成为检验其基本面韧性的重要窗口。

风险提示

以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应基于自身风险承受能力，结合专业意见进行独立判断。市场有风险，投资需谨慎。