港股恒指连跌三日 腾讯阿里逆市获南向资金净流入 后市展望

恒指三连阴，权重股为何逆市获追捧？

香港恒生指数本周连续第三个交易日收跌，市场情绪整体趋于谨慎。然而，在指数持续走弱的背景下，南向资金却呈现出明显的结构性偏好——腾讯控股（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HG）连续多日录得资金净流入，成为少数获得逆势加仓的权重股。这一现象引发市场关注：在恒指承压之际，资金为何选择加仓两大科技巨头？后续走势又将如何演绎？

恒指承压：多重因素叠加

近期港股市场的调整，主要受到外部宏观环境与内部资金面双重压力影响。一方面，美联储在最新议息会议后释放了偏鹰信号，市场对降息节奏的预期有所推迟，导致全球资金流向风险资产的情绪降温。另一方面，内地经济数据虽呈复苏态势，但部分行业结构性分化明显，市场对政策刺激力度的预期有所修正。在上述因素共振下，恒指自近期高点回落，连续三日收跌，成交额亦有所萎缩。

资金逆势加仓：腾讯与阿里的独特逻辑

尽管大盘表现疲软，南向资金却对腾讯与阿里展现出明显的偏好。据港交所披露的公开数据，近三个交易日中，腾讯与阿里均位列南向资金净买入榜前列，合计净流入规模超过数十亿港元。这一现象背后，是资金对两家公司基本面与估值安全边际的重新定价。

首先，从估值角度看，腾讯与阿里当前市盈率均处于历史较低分位。腾讯在经历2022年以来的持续回购与业务优化后，其游戏、广告及云服务板块的盈利韧性得到验证；阿里则在完成组织架构调整后，核心电商业务与云计算业务的协同效应逐步显现。其次，两家公司均具备较强的现金流创造能力，且持续通过回购与分红回馈股东，这在当前低利率环境下对长期资金具有吸引力。此外，市场对AI大模型商业化落地的预期，也为腾讯与阿里提供了新的增长叙事——腾讯的混元大模型与阿里的通义千问均在加速与现有业务融合，有望在2025年贡献增量收入。

后续走势展望：短期波动不改长期价值

展望后市，分析人士指出，恒指短期仍可能受制于外部流动性收紧与地缘政治不确定性，但腾讯与阿里作为港股核心资产，其基本面韧性有望支撑股价相对抗跌。从资金面看，南向资金持续流入的趋势尚未改变，且随着内地公募基金与保险资金对港股配置比例提升，腾讯与阿里作为流动性较好的权重股，将继续受益于增量资金入场。

不过，投资者也需关注潜在风险。一方面，若美联储降息预期进一步推迟，全球科技股估值可能面临阶段性压力；另一方面，阿里与腾讯在AI领域的投入仍处于早期阶段，商业化效果存在不确定性。总体而言，在恒指震荡筑底的过程中，腾讯与阿里凭借其护城河与估值优势，有望成为资金避险与布局反弹的首选标的。