港股恒指连跌三日 腾讯阿里逆市获资金追捧抗跌逻辑解析

港股市场近期持续承压，恒生指数已连续三个交易日收跌，市场情绪趋于谨慎。然而，在整体疲弱的背景下，权重股腾讯控股（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HK）却逆势获得资金追捧，呈现出明显的抗跌特征。本文将从宏观与微观两个层面，剖析恒指连跌的深层原因，并解读腾讯、阿里在弱势中的资金逻辑。

一、恒指连跌三重压力：外部扰动与内部信心不足

恒生指数自本周初以来连续走低，主要受到以下三方面因素影响：

• 美联储政策预期反复：近期美国经济数据表现韧性，市场对美联储降息时点的预期再度推迟。据美联储声明及多位官员讲话，利率维持高位的时间可能长于此前预期。这导致全球资金回流美元资产，新兴市场及港股承压明显。
• 地缘政治风险升温：国际局势不确定性增加，尤其是科技领域的限制措施传闻频出，对港股科技板块构成情绪压制。恒生科技指数跌幅一度超过恒指，反映出资金对高估值成长股的避险需求。
• 内资观望情绪浓厚：南向资金近期净买入规模有所收窄，显示内地投资者对港股短期走势持谨慎态度。尽管政策面持续释放稳增长信号，但市场仍在等待更多实质性经济数据改善的验证。

二、腾讯阿里逆市获捧：资金为何选择“抱团”龙头？

在恒指连续下跌的三个交易日中，腾讯与阿里巴巴的股价表现明显优于大盘。据港交所披露的公开数据，两股均录得显著的净资金流入，尤其是通过港股通渠道的南向资金，对腾讯和阿里进行了集中加仓。这种逆势资金流向背后，存在三重逻辑：

1. 业绩确定性溢价

腾讯与阿里作为中国互联网行业的绝对龙头，近期公布的季度财报均超出市场预期。腾讯在广告与视频号业务上的增长，以及阿里在云计算与本地生活板块的减亏成效，为投资者提供了相对确定的盈利支撑。在宏观不确定性加大的环境下，资金倾向于从高波动品种切换至业绩确定性更强的核心资产。

2. 回购与分红“护盘”效应

腾讯与阿里均持续实施大规模股份回购计划。据公司公告，腾讯今年以来每日回购金额保持在数亿港元级别，阿里也加大了回购力度。这种持续的回购行为不仅直接减少了市场流通股，更向市场传递了管理层对股价低估的积极信号，形成有效的“护盘”效应。

3. 估值处于历史低位

经过前期的调整，腾讯与阿里的市盈率均已回落至近五年来的相对低位。以腾讯为例，其当前估值水平已接近2018年市场低谷时期。对于长期价值投资者而言，这提供了较好的安全边际。当市场整体下跌时，低估值龙头往往成为资金避险的“避风港”。

三、后市展望：分化行情或延续

短期来看，恒生指数仍面临外部利率环境与内部经济复苏节奏的双重考验，指数层面可能维持震荡寻底格局。但个股分化将更加明显：具备强劲现金流、持续回购能力以及业绩增长确定性的龙头公司，有望继续获得资金青睐；而缺乏基本面支撑的中小盘股，则可能面临更大的流动性压力。

投资者需密切关注下周美联储议息会议的表态，以及国内即将公布的PMI数据。若政策面出现超预期利好，或经济数据显著改善，恒指有望在当前位置企稳反弹。

风险提示

以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。本文所涉及的公司及行业分析，均基于公开信息与市场数据，不代表对未来股价走势的任何承诺或保证。投资者应结合自身风险承受能力，独立做出投资决策。