港股恒指连跌三日原因分析：腾讯阿里逆市获南向资金加仓

恒指连跌三日，南向资金逆势加仓腾讯阿里

香港恒生指数本周连续三个交易日承压下行，市场情绪趋于谨慎。截至最新收盘，恒指累计跌幅扩大，权重科技股普遍走弱，但南向资金却逆势加仓腾讯控股（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HK），显示出内资对部分核心资产的长期信心。

恒指承压原因分析

本轮恒指调整主要受到多重因素共振：

• 外部流动性收紧预期：美联储近期释放偏鹰信号，市场对年内降息节奏的预期有所降温，美元指数走强令新兴市场资金承压，港股作为离岸市场首当其冲。
• 地缘政治风险升温：中美关系及全球贸易摩擦的阶段性反复，压制了外资对港股的风险偏好。
• 权重股业绩分化：部分金融及地产权重股最新财报不及预期，拖累指数表现。例如，某大型银行股因净息差收窄而股价承压。

不过，有市场分析人士指出，恒指当前估值已处于历史较低分位，进一步下行空间或有限，但短期仍需等待催化剂。

腾讯阿里逆市获南向资金加仓

尽管指数连跌，南向资金却呈现“越跌越买”态势。据港交所公开数据，近三个交易日南向资金合计净流入逾百亿港元，其中腾讯控股与阿里巴巴成为重点加仓标的。

腾讯方面，公司近期持续回购股份，叠加游戏业务出海进展顺利，以及视频号广告收入快速增长，被机构视为确定性较强的防御品种。阿里巴巴则在完成组织架构调整后，核心电商业务及云计算业务均出现边际改善信号，南向资金连续多日净买入。

有券商策略分析师表示：“南向资金逆势加仓，反映出内资对港股核心资产的长期价值认可，尤其是在当前估值洼地，腾讯和阿里的性价比凸显。”

市场情绪与外资动向

从市场情绪指标看，恒指波幅指数近期有所抬升，显示投资者避险情绪升温。外资方面，据多家机构估算，近期北向资金（外资通过沪深股通投资A股）与南向资金（内资通过港股通投资港股）呈现“跷跷板”效应：外资在A股市场有所减持，而内资则在港股市场积极布局。

这一分化背后，是内外资对宏观经济修复节奏的预期差异。外资更关注全球利率环境与地缘风险，而内资则着眼于国内政策托底与企业盈利改善。不过，也有观点认为，外资的阶段性流出并不代表长期看空，一旦市场情绪企稳，回流速度可能较快。

后市展望

展望后市，恒指能否止跌企稳，关键仍取决于以下变量：一是美联储政策路径的明朗化；二是国内经济数据能否超预期，尤其是消费与地产领域的修复情况；三是腾讯、阿里等权重股能否持续获得资金支撑。

短期来看，市场或维持震荡格局，但南向资金的持续流入为港股提供了底部支撑。对于中长期投资者而言，当前或是分批布局优质龙头的窗口期。