恒指创年内新高：腾讯阿里财报超预期领涨科技板块分析

恒指创年内新高，腾讯阿里领涨科技板块

近日，香港恒生指数在多重利好共振下创下年内新高，科技板块成为本轮上涨的核心引擎。其中，腾讯控股与阿里巴巴因最新财报数据超预期，显著提振了市场情绪，带动整体港股科技股走强。本文将从宏观环境、企业基本面及资金流向等角度，剖析恒指上行的主要驱动因素。

一、宏观环境回暖，政策预期升温

进入2025年以来，全球主要央行货币政策转向宽松的预期持续发酵。美联储在最新声明中暗示可能放缓加息步伐，而中国内地稳增长政策力度加大，包括对平台经济的支持性表态，为港股提供了有利的外部环境。据市场分析人士指出，内地经济数据边际改善，叠加香港与内地互联互通机制深化，吸引了南向资金持续流入。近期恒生指数成分股成交额显著放大，显示投资者风险偏好回升。

二、腾讯财报超预期，游戏与广告业务双轮驱动

腾讯控股最新季度财报显示，其营收与净利润均超出市场预期。其中，国内游戏业务在版号常态化发放后恢复增长，海外游戏收入占比进一步提升；广告业务受益于视频号商业化提速，同比增速达到两位数。据多家券商研报，腾讯在人工智能领域的布局（如混元大模型）开始贡献增量收入，推动毛利率改善。财报发布后，腾讯股价连续多日上涨，成为恒指上涨的重要支撑。

三、阿里巴巴重组成效显现，云业务扭亏为盈

阿里巴巴集团在完成“1+6+N”组织架构调整后，各业务板块独立运营效率提升。最新财报显示，其核心电商业务在低价策略下实现用户增长，而阿里云业务首次实现季度盈利，标志着公司从投入期转向收获期。此外，国际数字商业板块在东南亚等市场保持高速扩张。据市场消息，阿里巴巴正加速推进旗下菜鸟、盒马等业务的独立上市计划，进一步释放资产价值。财报公布后，阿里巴巴股价单日涨幅显著，带动恒生科技指数走强。

四、资金面与估值共振，科技板块获增量配置

从资金流向看，近期南向资金净买入港股规模创下阶段新高，其中腾讯、阿里等科技龙头获净买入居前。同时，海外被动基金在MSCI中国指数季度调整后，增加对港股科技股的配置权重。估值方面，恒生科技指数当前市盈率仍处于历史中位数下方，相较于美股科技板块具备一定折价，吸引价值型资金入场。此外，部分机构投资者认为，随着AI应用落地和消费复苏，港股科技股盈利预期有望进一步上调。

五、风险提示

以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应基于自身风险承受能力独立判断，并关注宏观经济波动、政策变化及企业基本面风险。