恒指节后重挫，腾讯阿里领跌科技板块，市场情绪骤变

节后首日恒指重挫，科技龙头领跌

春节假期后的首个交易日，香港恒生指数未能延续节前的反弹势头，出现大幅回调。市场情绪骤然转冷，以腾讯控股、阿里巴巴为代表的科技权重股成为拖累大盘的主要力量。截至收盘，恒指跌幅显著，失守多个关键心理关口，成交量较节前明显放大，显示多空分歧加剧。

科技板块集体承压，腾讯阿里跌幅居前

作为恒指中权重最高的成分股，腾讯控股与阿里巴巴在当日交易中双双走弱。市场分析认为，下跌主要源于以下几方面因素：

• 外部监管环境的不确定性：近期有关平台经济反垄断的讨论再度升温，尽管官方此前已释放政策暖风，但市场对后续细则落地的节奏仍存疑虑。据路透社援引知情人士消息，部分国际投资者正在重新评估中国科技股的估值模型。
• 资金面压力：节后南向资金净流入规模明显萎缩，而北向资金在A股市场同样表现谨慎。与此同时，部分对冲基金在港股期货市场加大了空头头寸，加剧了现货市场的抛压。
• 行业基本面隐忧：腾讯即将发布的四季度财报备受关注，市场对其游戏业务增长放缓及云业务盈利改善速度存在分歧。阿里巴巴方面，尽管其电商业务在“双十一”后保持韧性，但云计算部门增速放缓以及国际业务亏损扩大令投资者担忧。

市场情绪急转直下，避险情绪升温

当日恒指低开低走，盘中一度跌逾2%。除科技股外，金融、地产板块亦同步下挫，仅公用事业等防御性板块勉强收红。从期权市场看，恒指波动率指数（VHSI）跳升，认沽期权成交量显著放大，显示投资者对冲下行风险的需求激增。

“节前市场对政策宽松的预期已经充分定价，但节后缺乏新的催化剂，叠加外围市场波动，获利盘涌出导致踩踏。”一位香港本地基金经理在收盘后表示。他补充称，部分机构投资者正在将仓位从高贝塔的科技股转向高股息的红筹股，以应对短期不确定性。

外围市场联动效应不可忽视

隔夜美股纳斯达克指数因美联储官员鹰派讲话而收跌，中概股普遍走弱，这直接传导至港股ADR（美国存托凭证）交易时段。此外，比特币在2024年突破10万美元后出现剧烈震荡，部分资金从传统科技股流向加密货币相关资产，也对港股科技板块形成虹吸效应。

后市展望：短期震荡，中期关注政策信号

多数分析师认为，恒指在连续数周上涨后出现技术性回调属于正常现象，但若腾讯、阿里等核心标的不能快速企稳，指数可能进一步下探支撑位。中期来看，市场焦点将转向即将召开的两会政策定调以及美联储3月议息会议。若国内稳增长政策加码或中美关系出现缓和信号，港股估值修复行情仍有望延续。

值得注意的是，尽管当日下跌惨烈，但港股通资金在尾盘出现小幅回流，部分资金逢低吸纳腾讯、美团等标的。这或许暗示，部分长线资金认为当前价位已具备配置价值。

风险提示

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