恒指连日反弹腾讯阿里领涨科技板块 财报预期与资金流向驱动港股修复

恒指连日反弹，腾讯阿里领涨科技板块

香港恒生指数在经历前期调整后，近日连续录得反弹，市场情绪显著回暖。科技板块成为本轮上涨的核心引擎，其中权重股腾讯控股与阿里巴巴的强势表现尤为突出，带动指数重返关键心理关口上方。本文将从财报预期、资金流向及宏观环境三个维度，解析此次反弹的驱动逻辑。

财报季临近，科技巨头盈利预期改善

随着港股半年报披露窗口期临近，市场对腾讯、阿里等科技龙头的业绩预期趋于乐观。据多家券商研报分析，腾讯在游戏业务出海及视频号广告收入增长的双重驱动下，营收增速有望企稳回升；而阿里巴巴则受益于云计算业务盈利改善及电商业务市场份额修复，市场普遍预期其核心利润将出现环比改善。这种盈利预期的边际好转，为股价提供了基本面支撑。

值得注意的是，腾讯近期在人工智能大模型领域的布局加速，其混元大模型已接入多个业务场景，市场对其技术变现潜力给予较高评价。阿里巴巴方面，集团在组织架构调整后，各业务板块的独立运营效率提升，尤其是本地生活与云计算板块的减亏进程超出预期。这些积极信号共同推动了投资者对科技板块的重新定价。

南向资金持续流入，机构加仓迹象明显

资金流向数据显示，近期南向资金通过港股通渠道持续净买入，其中腾讯和阿里位列净买入榜前列。据港交所披露数据，过去数个交易日，南向资金累计净买入额达到数十亿港元，科技板块成为主要吸纳方向。与此同时，部分国际长线基金也在近期增持了港股科技股，反映出外资对中国互联网行业监管环境趋稳的认可。

从交易结构看，本轮反弹并非单纯的情绪驱动，而是伴随着成交量的温和放大。恒指日均成交额较前期低点回升约两成，显示增量资金正在入场。尤其是腾讯和阿里两只个股的换手率提升，表明市场对其后续走势的分歧正在缩小，多头力量占据上风。

宏观环境边际改善，估值修复空间打开

宏观层面，美联储降息预期升温与国内经济政策加码形成共振，为港股提供了有利的外部环境。根据美联储近期声明，通胀数据持续回落，市场对年内降息的预期重新定价，这缓解了新兴市场资金流出的压力。同时，中国央行在二季度货币政策报告中强调将保持流动性合理充裕，并加大对科技创新的金融支持，这直接利好港股科技板块的估值修复。

从估值角度看，恒生科技指数当前市盈率仍处于历史中低位水平，相较于美股科技板块存在明显折价。在盈利预期改善与资金流入的双重推动下，科技板块的估值修复行情有望延续。不过，也有分析人士指出，后续反弹的持续性仍需观察企业盈利的实际兑现情况，以及地缘政治风险的变化。

板块轮动初现，关注后续催化因素

除腾讯、阿里外，美团、京东等科技股亦出现跟涨态势，板块内轮动特征明显。市场人士认为，若恒指能站稳关键阻力位，科技板块的赚钱效应将进一步扩散至生物医药、新能源等成长赛道。短期来看，即将发布的腾讯与阿里财报将成为检验反弹成色的关键节点；中长期而言，人工智能商业化进程与消费复苏节奏将是决定港股科技股走势的核心变量。