恒指六连跌失守万八关 腾讯阿里逆市获北水净买入分析

恒指六连跌失守万八关，腾讯阿里逆市获北水净买入

香港恒生指数近期遭遇连续六个交易日的下跌，指数失守18000点关口。市场情绪低迷，成交量萎缩，投资者对宏观经济前景及地缘政治风险的担忧成为主要拖累因素。然而，在整体弱势中，港交所披露的北水资金流向数据显示，腾讯控股与阿里巴巴-SW逆势获得内地资金净买入，成为市场关注的焦点。

恒指承压：多重因素叠加

恒生指数自近期高点回落，连续六日收跌，跌破18000点心理关口。分析人士指出，本轮下跌主要受以下几方面因素影响：

• 美联储政策预期收紧：市场对美联储在2024年维持高利率的预期升温，美元指数走强，新兴市场资金外流压力加大，港股作为离岸市场首当其冲。
• 内地经济数据疲软：近期公布的内地制造业采购经理指数（PMI）连续数月处于荣枯线下方，房地产行业复苏缓慢，市场对经济增长动能产生疑虑。
• 地缘政治风险升温：国际局势紧张，部分外资机构下调港股评级，加剧了市场的避险情绪。

此外，港股通南向资金在部分交易日出现净流出，进一步压制了指数表现。不过，在整体资金流出的背景下，北水资金对部分科技龙头的逆势加仓行为值得关注。

北水逆势加仓：腾讯与阿里获青睐

根据港交所披露的北水资金流向数据，在恒指六连跌期间，腾讯控股与阿里巴巴-SW分别获得数亿至数十亿港元的净买入。这一现象与市场整体抛售形成鲜明对比，反映出内地资金对这两家科技巨头的长期价值判断。

腾讯控股：作为港股市场的权重股，腾讯近期股价承压，但北水资金持续净买入。分析认为，腾讯在游戏、社交及企业服务领域的护城河稳固，其回购计划及分红政策增强了股东回报预期。此外，市场对腾讯在AI大模型领域的布局寄予厚望，认为其有望在下一轮技术周期中受益。

阿里巴巴-SW：阿里巴巴在经历组织架构调整后，聚焦核心电商与云计算业务，降本增效成果逐步显现。北水资金逆势加仓，反映出市场对其业务重组后盈利能力改善的认可。同时，阿里巴巴在海外电商市场的扩张以及云计算业务的增长潜力，被视为长期催化剂。

资金逻辑：估值洼地与政策红利

北水资金在弱势中逆势加仓腾讯与阿里，背后逻辑主要基于以下几点：

• 估值吸引力：经过前期调整，腾讯与阿里的市盈率（PE）已回落至历史较低区间，相对于美股科技巨头存在明显折价。对于追求长期回报的内地资金而言，当前价位具备安全边际。
• 政策环境改善：内地监管层对平台经济的政策基调已从“强监管”转向“规范健康发展”，支持平台企业发挥稳就业、促消费的作用。这一转变降低了政策不确定性风险。
• 回购与分红支撑：腾讯与阿里均持续进行大规模股份回购，并提高分红比例，为股价提供底部支撑。北水资金倾向于在股价低迷时介入，以获取回购带来的价值提升。

后市展望：短期承压，长期布局窗口

恒指失守万八关后，市场短期仍面临流动性收紧与情绪修复的挑战。不过，北水资金的逆势加仓行为，往往被视为市场底部的信号之一。历史经验显示，当内地资金在港股大跌时集中买入优质龙头，后续指数往往能迎来阶段性反弹。

对于投资者而言，当前时点需关注以下变量：美联储9月议息会议的表态、内地财政与货币政策刺激力度、以及港股通资金流向的持续性。腾讯与阿里作为港股核心资产，其估值修复进程将取决于基本面改善与市场情绪共振。在弱势中逆势布局，需保持耐心，等待催化剂出现。