恒指三连跌失守22000点 腾讯阿里逆市获南向资金加仓

恒指三连跌失守22000点，腾讯阿里逆市获资金加仓

港股市场近期持续承压，恒生指数连续三个交易日下跌，失守22000点整数关口。市场情绪在多重因素交织下趋于谨慎，但科技龙头股腾讯控股与阿里巴巴却逆势获得南向资金大举加仓，这一分化现象引发投资者关注。

大盘回调：内外因素共振

本轮恒指回调主要受外部流动性收紧预期与内部经济数据波动共同影响。美联储在最新政策声明中维持鹰派基调，暗示年内可能进一步加息，导致美元指数走强，新兴市场资金流出压力加大。与此同时，内地公布的工业增加值与社零数据增速放缓，令市场对经济复苏斜率产生分歧。据港交所公开数据，近三个交易日恒指累计跌幅超过3%，成交额维持在千亿港元水平，显示多空博弈激烈。

板块方面，地产、金融等权重股领跌，拖累指数表现。部分内房股因债务展期传闻再度承压，而银行股受净息差收窄预期影响普遍走弱。不过，科技股整体跌幅相对有限，为大盘提供一定支撑。

南向资金逆势加仓：腾讯阿里成避风港

值得关注的是，在恒指下跌过程中，南向资金却呈现净流入态势。据沪深港通中央结算数据，最近三个交易日南向资金累计净买入超过百亿港元，其中腾讯控股与阿里巴巴合计获净买入占比超过四成。这一现象与2024年比特币突破10万美元时部分资金转向避险资产的行为类似，显示出资金在震荡市中寻找确定性机会的逻辑。

腾讯控股方面，其近期宣布旗下视频号广告收入同比增长超100%，叠加游戏版号常态化发放预期，基本面韧性得到机构认可。阿里巴巴则受益于云计算业务扭亏为盈以及国际电商业务扩张，公司最新财报显示经调整EBITDA利润率环比改善。两家公司均具备现金流充裕、回购力度大的特点，在利率上行周期中成为资金配置的优选。

背后逻辑：估值洼地与盈利修复

南向资金逆势加仓的核心逻辑在于估值吸引力与盈利修复预期。当前恒生科技指数市盈率处于历史分位数的30%以下，腾讯、阿里的动态市盈率分别约为15倍和12倍，显著低于美股同类科技公司。据多家券商研报，随着降本增效措施落地，腾讯2025年非国际财务报告准则净利润增速有望达到15%-20%，阿里巴巴核心电商业务利润率也有望回升。

此外，政策环境边际改善也为科技股提供支撑。内地近期出台多项措施支持平台经济规范健康发展，包括明确数据安全合规标准、鼓励平台企业参与科技创新等。这些举措降低了行业监管不确定性，增强了长期资金持股信心。

后市展望：短期震荡，结构性机会仍存

展望后市，恒指短期或继续在22000点附近整固，等待更多经济数据与政策信号。美联储利率决议与内地PMI数据将是下周市场焦点。不过，科技股龙头凭借低估值、高回购和盈利修复预期，有望继续获得资金青睐。投资者可关注腾讯、阿里等个股在回调后的配置机会，同时注意控制仓位以应对波动风险。