恒指失守万八关口，腾讯阿里逆市获资金追捧：避险逻辑与市场分化解析

恒指失守万八关口，腾讯阿里逆市获资金追捧

今日，香港恒生指数低开低走，盘中一度跌穿18000点心理关口，最终收报17980点附近，跌幅约1.2%。市场情绪低迷，板块普遍承压，但科技龙头股腾讯控股（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HK）却逆市获得南下资金净买入，成为今日港股市场最引人注目的分化信号。

一、大市承压：多重因素拖累恒指

恒指失守万八关口，主要受到外围市场波动与内部经济数据疲弱的双重影响。隔夜美股科技股回调，拖累亚太市场情绪；同时，内地最新公布的工业利润数据不及预期，加剧了投资者对经济复苏节奏的担忧。此外，港元汇率持续偏弱，资金外流压力未减，进一步压制了港股整体估值。据港交所盘后数据，今日南向资金整体净流出约15亿港元，但结构上却出现明显分化。

二、科技龙头逆市获追捧：避险逻辑何在？

在市场普遍抛售的背景下，腾讯与阿里巴巴却成为南下资金的“避风港”。据Wind数据，腾讯今日获南向资金净买入约8亿港元，阿里巴巴净买入约5亿港元，两者合计占今日南向净买入总额的绝大部分。分析人士指出，这一现象背后存在三重避险逻辑：

• 估值安全垫：腾讯与阿里巴巴当前市盈率均处于近五年低位，腾讯PE（TTM）约18倍，阿里巴巴约14倍，远低于历史均值。在不确定性加剧时，资金倾向于流向估值已充分反映悲观预期的龙头股。
• 回购与分红支撑：腾讯今年以来持续加大回购力度，每日回购金额约10亿港元；阿里巴巴则宣布了史上最大规模分红计划。这些举措为股价提供了底部支撑，也向市场传递了管理层对长期价值的信心。
• 业务韧性：尽管宏观经济承压，但腾讯的游戏与广告业务、阿里巴巴的云计算与电商业务仍保持相对稳健。机构普遍认为，科技龙头的现金流与市场份额优势，使其在经济下行周期中具备更强的抗风险能力。

三、市场分化格局：资金从周期股流向科技防御

今日盘面呈现明显的“科技强、周期弱”特征。地产、金融、原材料等周期性板块跌幅居前，而科技板块整体跌幅较小，腾讯与阿里巴巴更是逆市收红。这种分化格局反映出资金正在从高贝塔的周期股转向低估值、高确定性的科技防御品种。据中金公司研报，当前港股市场风险溢价已升至历史高位，但优质科技龙头的股息率与回购收益率已具备吸引力，成为资金“抱团”的新方向。

四、后市展望：万八关口能否成为支撑？

恒指失守万八关口后，市场对后续走势分歧加大。乐观派认为，当前估值已接近极端水平，且政策面存在边际改善空间（如内地稳增长措施加码），万八附近有望形成阶段性底部。谨慎派则指出，资金面与基本面尚未出现明确拐点，恒指可能继续下探至17500点附近。不过，多数机构认同一点：科技龙头在当前价位具备中长期配置价值，尤其是腾讯与阿里巴巴，其股价已较2021年高点腰斩，而核心业务仍在增长，安全边际较高。

总体而言，今日恒指失守万八关口是市场悲观情绪的集中释放，但腾讯与阿里巴巴的逆市获资金追捧，揭示了港股内部的结构性机会。投资者在关注指数波动的同时，更应重视个股的基本面与估值分化，在不确定性中寻找确定性。