恒指四连阴失守18000点，腾讯阿里逆市获南向加仓分析

恒指四连阴失守18000点，腾讯阿里逆市获南向加仓

本周港股市场延续弱势，恒生指数连续四个交易日收跌，并跌破18000点整数关口。市场情绪低迷之际，南向资金却出现明显分化：腾讯控股、阿里巴巴等权重股在股价承压的同时，获得内地资金逆势净买入。这一现象引发市场对资金避险与抄底逻辑的讨论。

一、恒指四连阴：多重因素共振

恒生指数自上周以来持续走弱，连续四个交易日收阴，累计跌幅显著。据市场分析，本轮下跌主要受以下因素影响：

• 外部流动性收紧预期：美联储近期释放偏鹰信号，市场对年内降息节奏的预期有所修正，美元指数走强令新兴市场资金承压。港股作为离岸市场，对流动性变化尤为敏感。
• 内地经济数据波动：近期公布的制造业PMI及社融数据低于市场预期，引发对经济复苏力度的担忧。地产、消费等板块领跌，拖累恒指表现。
• 权重股业绩分化：部分权重股财报不及预期，如某大型银行股盈利增速放缓，加剧指数下行压力。

截至本周四收盘，恒指报17980点附近，成交额较前日有所放大，显示多空博弈激烈。

二、腾讯阿里逆市获加仓：南向资金异动

在恒指持续下跌的背景下，南向资金整体呈现净流入态势，但结构上出现显著分化。据港交所披露数据，本周前四个交易日，南向资金累计净买入约120亿港元，其中腾讯控股、阿里巴巴分别获净买入约25亿港元和18亿港元，位列净买入榜前两位。

这一现象与股价表现形成反差：腾讯本周累计下跌约3%，阿里巴巴跌幅约4%，均跑输恒指。南向资金逆势加仓，反映出部分内地机构对这两家科技龙头的估值认可。

三、资金逻辑：避险还是抄底？

市场对南向资金加仓腾讯、阿里的解读存在分歧。一种观点认为，这是典型的避险行为：在指数破位、小盘股流动性风险上升的背景下，资金向高流动性、低波动的核心资产集中。腾讯、阿里作为恒指权重股，日均成交额超百亿港元，且具备稳定的现金流和回购计划，成为资金避风港。

另一种观点则强调抄底逻辑：腾讯、阿里当前市盈率分别处于近五年低位，且两家公司近期均加大回购力度。腾讯本周宣布新增回购额度，阿里则持续进行股份注销。南向资金在股价下跌时买入，可能是在博弈估值修复。

从历史经验看，南向资金在恒指跌破关键点位后加仓权重股，往往出现在阶段性底部区域。例如2023年10月恒指跌破17000点时，南向资金曾连续多日净买入腾讯、美团，随后指数反弹超10%。

四、后市展望：关注政策与业绩催化

短期来看，恒指能否企稳取决于外部流动性变化及内地稳增长政策落地节奏。美联储6月议息会议纪要显示，官员对通胀前景仍存分歧，市场需等待更多经济数据指引。

对于腾讯、阿里而言，南向资金的持续买入或为股价提供支撑，但反弹仍需基本面催化。腾讯即将发布二季度财报，市场关注其广告收入增速及视频号商业化进展；阿里则需观察云业务及国际电商的盈利改善情况。

总体而言，恒指四连阴后市场情绪已至冰点，但南向资金的逆势加仓或预示结构性机会。投资者需警惕短期波动，同时关注核心资产的长期配置价值。