Loma Negra Q2利润率降至20.2%，RIGI与道路特许经营料提振2026下半年销量

Loma Negra 展望：RIGI 与道路特许经营或提振 2026 下半年销量，Q2 利润率承压

阿根廷水泥巨头 Loma Negra（NYSE: LOMA）在最新财报中透露，尽管第二季度 EBITDA 利润率收缩至 20.2%，但公司对 2026 年下半年的需求前景持乐观态度，主要受惠于阿根廷大型投资激励制度（RIGI）下的项目启动以及新获道路特许经营权的推动。这一表态在美股市场中引发关注，投资者正权衡短期利润压力与长期增长潜力之间的平衡。

Q2 业绩概览：利润率收缩但销量稳健

据公司财报电话会议内容，Loma Negra 第二季度 EBITDA 利润率从上年同期的较高水平回落至 20.2%，反映出成本压力（包括能源和物流费用）以及水泥价格调整滞后于通胀的影响。不过，管理层强调，销量在当季保持相对稳定，尤其是袋装水泥需求在住宅维修领域仍有韧性。尽管利润率收窄，公司仍维持全年资本开支指引，重点投向效率提升项目。

RIGI 制度：长期需求的催化剂

Loma Negra 高层在分析师电话会上表示，随着阿根廷政府推动的 RIGI（大型投资激励制度）逐步落地，多个矿业、能源和基础设施项目已进入前期准备阶段，预计将在 2026 年下半年开始对水泥需求产生实质性拉动。RIGI 旨在为投资额超过 2 亿美元的项目提供税收、关税和外汇优惠，目前已有包括锂矿、天然气管道和可再生能源在内的多个项目获批或处于审批流程中。公司认为，这些项目的地理分布与 Loma Negra 的工厂网络高度契合，尤其是北部和中部地区的新建产能将直接受益。

道路特许经营：新的增长极

除了 RIGI 外，Loma Negra 近期获得的国家级道路特许经营合同也被视为中期增长引擎。该合同涉及多条主干高速公路的维护与扩建，预计将在 2026 年下半年进入施工高峰期，从而拉动水泥和骨料的需求。管理层指出，道路项目通常具有较长的施工周期，且对水泥品质要求较高，有利于公司高附加值产品的销售。此外，特许经营模式带来的稳定现金流预期，有助于平滑传统建筑周期的波动。

短期挑战与市场反应

尽管长期前景积极，但市场对 Q2 利润率收缩的反应较为谨慎。分析人士指出，阿根廷年化通胀率仍处于高位，而水泥价格调整往往滞后于成本上涨，这可能在短期内继续压制利润率。此外，比索贬值风险也是外资投资者关注的重点。不过，Loma Negra 的股价在财报发布后并未出现大幅波动，反映出投资者更看重 2026 年的需求能见度。有机构评论称，若 RIGI 项目按计划推进，公司 EBITDA 利润率有望在 2026 年重新扩张至 22% 以上（据公司历史指引区间）。

展望：2026 年成为关键转折点

综合来看，Loma Negra 正处在一个“短期承压、长期向好”的窗口期。公司管理层在电话会中多次强调，2026 年下半年将是需求释放的关键节点，届时 RIGI 项目的混凝土浇筑阶段与道路施工高峰将形成叠加效应。同时，公司也在推进替代燃料使用和物流优化，以缓解成本压力。对于美股投资者而言，Loma Negra 的股票表现将高度依赖阿根廷宏观经济的复苏节奏以及政策执行力度。若 RIGI 相关项目如期启动，公司有望在 2026 年实现销量和利润率的双重提升，反之则可能面临预期落空的风险。