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三星HBM份额攀升，相对SK海力士P/E溢价有望扩大

三星电子在HBM市场份额的快速提升正在改变其估值逻辑。分析认为，随着HBM4量产临近，三星相对SK海力士的市盈率溢价有望在2025年由负转正并持续扩大，背后是客户多元化、盈利弹性与技术后发优势的共同驱动。