恒指失守万八关口南向资金逆势加仓腾讯阿里 外资与内地资金分歧解析

恒指失守万八关口，腾讯阿里逆市获南向资金加仓

近期，香港恒生指数持续承压，一度失守18000点整数关口，市场情绪趋于谨慎。在外部流动性收紧与内部经济复苏节奏放缓的双重影响下，港股大盘整体呈现弱势震荡格局。然而，值得关注的是，南向资金并未同步离场，反而逆势加仓腾讯控股、阿里巴巴等权重科技股，形成外资与内地资金之间的明显分歧。

大盘下跌原因：多重压力叠加

恒指跌破万八关口，主要受到以下几方面因素影响：

• 美联储政策预期偏鹰：尽管市场普遍预期美联储本轮加息周期已接近尾声，但近期多位官员释放“更高更久”的利率信号，推动美元指数走强，新兴市场资金回流压力加大。港股作为离岸市场，对美元流动性高度敏感，外资流出成为拖累指数的重要因素。
• 内地经济数据低于预期：近期公布的工业增加值、社会消费品零售总额等宏观指标显示，经济复苏基础尚不牢固，市场对政策刺激力度与效果存在分歧，导致投资者风险偏好下降。
• 地缘政治与行业监管扰动：全球贸易摩擦升级以及部分行业监管政策的不确定性，进一步压制了港股估值修复空间。

南向资金逆势加仓：腾讯阿里成“避风港”

与大盘疲弱形成对比的是，南向资金近期持续净流入，尤其集中买入腾讯控股与阿里巴巴。据港交所公开数据，近一周南向资金净买入额中，腾讯与阿里合计占比超过四成，显示出内地资金对这两家核心资产的坚定信心。

分析人士指出，南向资金逆势加仓的逻辑主要基于以下几点：

• 估值吸引力凸显：经过前期调整，腾讯、阿里的市盈率已回落至历史较低区间，相较于其稳定的现金流与护城河业务，具备中长期配置价值。
• 回购与分红支撑：腾讯与阿里近期均加大了股份回购力度，同时提升分红比例，为股价提供底部支撑。例如，腾讯在2024年累计回购金额已创历史新高，向市场传递积极信号。
• AI与云计算新增长极：两家公司均在人工智能大模型、云计算等领域加速布局，市场对其未来盈利增长预期保持乐观。

外资与内地资金的分歧逻辑

当前外资与南向资金对港股科技股的态度呈现明显分化：

• 外资更关注短期风险：受全球利率环境与地缘政治不确定性影响，外资倾向于降低新兴市场敞口，对港股科技股采取减仓或观望策略。部分国际投行近期下调了恒指目标点位，认为流动性拐点尚未到来。
• 内地资金更看重长期价值：南向资金以机构投资者为主，包括保险、公募基金等，其投资周期较长，更关注企业基本面与行业趋势。在估值低位时，内地资金往往选择“越跌越买”，利用港股通渠道进行逆周期布局。
• 市场结构差异：外资交易以短线对冲基金为主，对市场情绪变化敏感；而南向资金中长线配置型资金占比较高，对短期波动的容忍度更强。

后市展望：分歧或逐步收敛

展望后市，恒指能否企稳万八关口，取决于以下变量：一是美联储降息预期的明确化，若9月议息会议释放鸽派信号，外资回流有望改善流动性环境；二是内地稳增长政策的进一步加码，特别是财政与产业政策的协同发力；三是腾讯、阿里等权重股盈利修复的兑现情况。

总体而言，南向资金逆势加仓的行为，为港股市场提供了重要的底部支撑。尽管短期内外资与内地资金的分歧仍将存在，但随着宏观环境改善与企业基本面验证，两者逻辑有望逐步收敛。投资者可密切关注南向资金流向变化，作为判断市场情绪转折的先行指标。