港股恒指五连涨背后：南向资金8日净流入超400亿，内外资共振推升市场

近期港股市场情绪显著回暖，恒生指数连续五个交易日收涨，市场成交额同步放大。这一轮反弹的核心驱动力，被普遍认为是内地资金通过港股通渠道的持续大规模净流入。据统计，南向资金已连续8个交易日保持净买入，累计净流入金额超过400亿港元，为近三个月来罕见的加仓力度。

南向资金加仓路径：科技与高股息并重

从资金流向的结构来看，本轮南向资金的配置思路呈现出明显的“哑铃型”特征。一端是代表成长性的互联网与科技板块，另一端则是具备防御属性的高股息红利资产。

在科技板块方面，多家头部互联网公司成为南向资金的重点买入对象。据港交所披露的持股记录显示，部分平台型公司的港股持股比例在近一周内提升了约0.5至1个百分点。分析人士指出，这主要源于市场对人工智能应用落地及平台经济政策环境改善的预期升温。此外，新能源汽车产业链中的龙头标的也获得了资金的持续关注，尽管股价波动较大，但南向资金逢低吸纳的迹象明显。

与此同时，高股息策略依然是南向资金的重要底仓。能源、电信运营商以及银行板块中的央国企个股，凭借稳定的分红率和较低的估值水平，持续吸引配置型资金流入。有市场机构统计，在最近8个交易日中，红利类ETF的份额增长了约一成，显示内地投资者对确定性收益的偏好并未改变。

外资回流与内地资金形成共振

值得注意的是，本轮恒指上涨并非南向资金“单兵作战”。多家国际投行在近期报告中上调了对中国股市的评级，认为估值处于历史低位且盈利预期有望改善。据彭博汇编的数据，海外主动型基金在连续数月净流出后，于最近两周转为小幅净流入，主要加仓方向集中在消费、互联网及金融板块。

这种内外资共振的效应，在成交量上体现得尤为明显。港股大市日均成交额较上月同期放大了约两成，其中南向资金贡献的成交占比维持在15%左右。有交易员反馈，部分蓝筹股在盘中出现明显的买盘承接，且买盘来源既有内地券商席位，也有外资投行席位，显示不同背景的资金正在形成合力。

反弹持续性：关注基本面与流动性配合

尽管短期动能强劲，但市场对反弹的持续性仍存分歧。乐观者认为，南向资金的持续流入反映了内地居民资产配置向权益类转移的长期趋势，且港股估值在全球主要市场中依然具备吸引力。以恒生指数市盈率计，当前水平仍低于过去五年均值，这为后续估值修复提供了空间。

然而，谨慎的声音也提醒，本轮上涨更多由情绪和资金面驱动，基本面的验证仍需时间。即将公布的上市公司中期业绩，以及内地宏观经济数据，将成为检验反弹成色的关键。此外，美联储的货币政策路径仍存在不确定性，若海外流动性收紧超预期，可能对港股估值形成压制。

总体而言，南向资金的持续加仓为港股提供了坚实的底部支撑，而外资的回流则增添了上行动力。短期内，市场或维持震荡上行格局，但投资者需密切关注成交额变化及板块轮动节奏，以应对可能的波动加剧。